Реальний курс долара

Природа валютних ринків передбачає наявність коридорів, в межах яких коливається вартість валюти. Коридор коливань може розширитися або зміститися в зв'язку зі зміною кон'юнктурних умов і, відповідно, настроїв гравців валютного ринку. В умовах стабільної економічної та політичної ситуації курс валюти є найбільш наближеним до поточних кон'юнктурних реаліям. Однак в періоди загострення різного роду ризиків (у випадку України - геополітичних, економічних, соціальних та інших) динаміка валютного ринку починає в значній мірі визначатися емоційними факторами, які втрачають свій вплив після стабілізації ситуації в країні.

У контексті реалізації інвестиційних проектів виникає необхідність у визначенні економічно обґрунтованого курсу валют, який буде формуватися в країні в умовах стабільної ситуації, таким чином виключаючи з поточного курсу емоційну складову і невиправдані очікування гравців на ринку.

Читайте: Росія програла «гуманітарну» війну

Сьогодні подібна ситуація склалася в Україні. Нервозність в суспільстві і бізнес-середовищі і, відповідно, ажіотажний попит на долар довели курс даного активу до історичних максимумів (майже 14 гривень за долар). При цьому зростання заснований лише на майбутніх очікуваннях вторгнення «миротворців» з Росії, ймовірність продовження блокування українського експорту і збільшення розмірів грошової бази через падіння валового внутрішнього продукту (відповідно, доходів держбюджету), що буде змушувати уряд покривати дефіцит за рахунок нарощування обсягів емісії гривні.

Ослаблення гривні засноване на очікуваннях вторгнення «миротворців» з Росії, ймовірність продовження блокування українського експорту і нарощування грошової емісії.

Проте, якщо розглянути поточну ситуацію з гривнею в Україні і з доларом на світових ринках використовуючи такі показники як грошова база, агрегат М1, дефлятор ВВП і вартість золота на світових ринках (з їх допомогою можна оцінити ступінь знецінення як гривні, так і долара ), то можна визначити економічно обгрунтований курс, виключивши тимчасові емоційні чинники і очікування.

Читайте: Жовтневої революції не уникнути

Зокрема, в червні 2008 року агрегат М1 (готівкові гроші і вклади до запитання) становив 201,12 млрд грн. У червні 2014 року агрегат М1 становив 424,68 млрд грн. Збільшення склало 2,1 рази (по дефлятора ВВП відбулося збільшення в 2,12 рази, по грошовій базі - 2,27 рази). Це показує ступінь знецінення гривні.

Вартість золота на світових ринках за цей час зросла в 1,49 рази, що показує ступінь знецінення долара. Виходячи з цього, курс в нормальних умовах має становити близько 12 гривень за долар плюс / мінус 5% в рамках звичайного коридору волатильності на ринку (оскільки 800 гривень у 2008 році сьогодні дорівнюють приблизно 1800 гривням, а 100 доларів США - 149 доларів).

У нормальних умовах курс долара повинен перебувати в районі 12 грн. Він туди відкотиться в разі успішного завершення АТО і економічного відновлення.

Читайте: Нове майбутнє ялинки з Майдану

Але оскільки економічна система динамічна, то в ній головну роль грає не загальне співвідношення кількісних показників, а поточна ситуація з попитом і пропозицією товару або фінансового активу. У нормальних умовах курс долара повинен перебувати в районі 12 грн. Він туди відкотиться в разі успішного завершення АТО і економічного відновлення. Там він перебував до ескалації конфлікту і тотального знищення економіки Сходу, а також блокади експорту Росією.

Що стосується поточної ситуації, то можна говорити про тотальне переважання в суспільстві песимістичних очікувань розвитку ситуації. Проте, навіть в разі виправдання поточних очікувань курс долара в Україні може зафіксуватися на нинішньому рівні. Це буде означати, що поточні очікування гравців на валютному ринку стали реальними факторами впливу на співвідношення попиту і пропозиції даного фінансового активу.